歐洲最大資管：正在減倉美國、加倉中國 有些風險被過分定價瞭

據英國《金融時報》周五報道，總部位於巴黎的資管巨頭Amundi（東方匯理）首席投資官Vincent Mortier清晰地表示，公司的持倉正清晰地展現出“從西向東”的轉移。

東方匯理的總部位於法國巴黎，截至今年3月底資產管理規模為1.93萬億歐元，延續歐洲第一、全球前十資管公司的行業地位。

對於“持倉搬傢”的理由，Mortier概括稱，目前市場對中國信貸和高質量公司的資產定價中，隱含瞭被誇大的風險；與之相反，正面臨衰退的美國市場定價又過於樂觀瞭。在明年新興市場經濟體普遍能交出5-6個百分點的經濟增長時，美國將處於停滯的狀態。就具體操作而言，東方匯理在過去一年時間裡，一直在加倉中國、印度等地區的資產，今年以來速度也在加快。

Mortier也明確對中國企業債券表達瞭特別的偏好。他表示許多外資一直在不區分發行人質量的情況下，進行無腦拋售。但如果進行深入研究，可以發現一些非常好公司的債券，現在的價格隻有票面價值的一半。對於那些“有勇氣也有時間”的投資者來說，這樣的資產太棒瞭。

對於中國A股近期的走勢，Mortier也認為市場的反映存在誇張的情形，一些投資者都沒有搞清楚實際上發生瞭什麼。他說道：“一些數據可能看上去令人失望，但當你深入研究細節時，就會發現實際上沒有那麼糟糕。我認為市場沒有意識到正在發生的事情，因為數據的生成方式已經發生瞭變化。”

解釋完瞭加倉中國的部分，Mortier進一步說明瞭減倉美國市場的原因。

Mortier表示，美國市場的定價中隱含瞭對通脹降低、降息、企業盈利走強和經濟軟著陸的預期。但隨著融資環境收緊，實現這些願景的可能性正變得越來越低。

在美聯儲上周公佈的高級貸款官員意見調查中，有46%的美國銀行計劃提高借款標準，背後的擔憂包括存款外流，貸款損失等。

更糟糕的是，美聯儲的工作即將進入一個嶄新的困難時期。Mortier預期，未來幾年裡美國和歐洲的通脹率將穩定在3%-4%左右，其中的一些數據波動會令美聯儲的工作難上加難，而且貨幣政策的影響本來也存在滯後性。

順便一提，Mortier並不擔憂近期所謂“美債違約”的風險，表示東方匯理對美債敞口的管理正如同往常一樣。

包括中國在內，Mortier也在整體看多、做多新興市場資產，其中印尼、印度尼西亞的配置也在穩步增長。Mortier認為，這兩個國傢與中國一樣，經濟增長對出口的依賴程度越來越低，對這些國傢而言這是個好消息，對西方國傢來說恰恰相反。