太突然，俄羅斯暴力加息200個基點

俄羅斯央行突然暴力加息。

10月25日，俄羅斯央行宣佈，加息200個基點，將基金利率從19%大幅上調至21%，大超市場預期。俄羅斯央行表示，需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹回歸目標水平並降低通脹預期。

目前來看，俄羅斯暴力加息的主要原因是，國內通貨膨脹壓力持續增加。俄羅斯央行稱，9月份，經季節性調整後的價格年化增長率從8月份的7.5%上升至9.8%，核心通脹率從8月份的7.7%上升至9.1%，包括潛在通脹在內的通脹壓力接近今年年初以來的最高水平。

經濟方面，俄羅斯央行稱，俄羅斯經濟繼續增長，但增長速度低於2024年上半年。俄羅斯央行預計，2024年國內生產總值將增長3.5%—4.0%。總體來說，俄羅斯經濟受到的直接沖擊並沒有想象中的大，恢復也相對較快。

加息200個基點

10月25日，俄羅斯央行宣佈，加息200個基點，將基金利率從19%大幅上調至21%，這是自2003年2月以來的最高水平。這一加息幅度超出瞭此前路透調查中大多數分析師預期的100個基點。

值得一提的是，今年9月，俄羅斯央行已經大幅加息100個基點，將基準利率上調至19%。

俄羅斯央行在新聞稿中表示，通貨膨脹率遠高於俄羅斯央行7月份的預測。通脹預期繼續上升。國內需求增長遠遠超過擴大商品和服務供應的能力。2024年額外的財政支出和相關的聯邦預算赤字擴大具有通脹效應。需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹回歸目標並降低通脹預期。俄羅斯央行在即將召開的會議上保留提高基準利率的前景。

俄羅斯央行在聲明中提到，9月份，經季節性調整後的價格年化增長率從8月份的7.5%上升至9.8%。核心通脹率從8月份的7.7%上升至9.1%。包括潛在通脹在內的通脹壓力接近今年年初以來的最高水平。根據10月21日的估計，年通脹率為8.4%，預計到2024年底將達到8.0%—8.5%之間。

值得註意的是，俄羅斯通脹預期明顯上升。俄羅斯央行表示，10月份，居民和企業的通脹預期達到年初以來的高位，主要是對當前高通脹水平的反應。分析師的短期通脹預期和基於金融市場工具計算出的長期通脹預期也有所上升。高通脹預期增強瞭底層通脹的慣性。

俄羅斯央行強調，從中期來看，通脹風險仍然明顯偏向於上升。俄羅斯央行維持其“鷹派”立場，暗示在下次會議中可能會再次加息。

俄羅斯央行指出，高通脹預期、經濟增長偏離平衡軌道以及對外貿易狀況的惡化是當前面臨的主要通脹風險。

自8月初以來，俄羅斯盧佈兌美元的官方匯率已下跌超過12%，分析師認為這是另一個推動通脹的重要因素。俄羅斯央行的這一舉措反映瞭其對抗通脹壓力的決心，盡管這可能會對經濟增長造成壓力。

俄羅斯央行稱，需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹回歸目標水平並降低通脹預期。

為何暴力加息？

目前來看，俄羅斯意外加息的主要原因仍是，國內通貨膨脹壓力持續增加。

其實，為瞭抑制通貨膨脹，俄羅斯央行此前已多次大幅加息，但俄羅斯國內的社會融資熱度不減。外部壓力也是俄羅斯通脹高居不下的原因之一。俄羅斯聯邦海關總署數據顯示，在制裁背景下，俄羅斯貿易持續萎縮，重點在進口方面。

當前來看，俄羅斯經濟的韌性較強。俄羅斯央行稱，俄羅斯經濟繼續增長，但增長速度低於2024年上半年。這種減速主要是由於供應側制約因素增加，包括閑置生產能力和勞動力資源的減少。國內需求受到傢庭和企業貸款和收入增長以及財政支出增加的支撐。俄羅斯經濟與平衡增長路徑的偏離仍然很大。當前高通脹壓力也證明瞭這一點。

勞動力市場依然緊張。失業率仍處於歷史最低水平。許多行業的勞動力短缺問題日益嚴重。工資上漲速度繼續超過勞動生產率的增長速度。

2024年7月—9月，俄羅斯綜合PMI分別為51.9、52.1和49.4，與二季度基本持平，制造業PMI分別為53.6、52.1和49.5，顯著減弱；服務業PMI分別為51.1、52.3和50.5，重回榮枯線以上，顯示服務業景氣度提升。

國際貨幣基金組織(IMF)本周將俄羅斯2024年的經濟增長預測從3.2%上調至3.6%，但將明年的經濟增長預測從1.5%下調至1.3%。

歐洲復興開發銀行表示，俄羅斯經濟增長也受到瞭西方制裁的影響，因為俄羅斯需要生產替代品來替代它被禁止獲得的商品，這也推動瞭經濟增長。

俄羅斯央行預計2024年國內生產總值將增長3.5%—4.0%，預計2025年國內生產總值將增長0.5%—1.5%。

總體來說，俄羅斯經濟受到的直接沖擊並沒有想象中的大，恢復也相對較快。

但俄羅斯經濟仍面臨諸多中長期挑戰。例如西方嚴格的科技封鎖，持續的高通脹與被迫緊縮的貨幣政策，大量人才流失以及FDI的大幅減少等。雖然俄羅斯經濟並不會出現崩潰，但潛在增長率依然受到很大負面影響。