美聯儲降息後，對國內酒店業有何影響？

美联储降息标志着全球进入宽松周期，这对国内的酒店行业有何影响呢？会不会加速酒店行业复苏呢？可能答案跟我们想象的很不一样。

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美国降息对美国酒店业的影响

美国联邦基金利率跟美国的CPI相关性很高。通常来说，当CPI较高时，美联储便开始加息，但一开始加息时，CPI还会继续走高。直到利率加到一定高度，对经济活动产生了明显的抑制，随后CPI就会开始下降。

当CPI下降到美联储目标范围内后，转而降息。（有时候是因为发生了危机，美联储会快速降息）降息到一定幅度且持续一段时间后，对经济的刺激作用开始显现，CPI又开始走高。见下图。

而美国酒店的房价跟美国CPI的相关性也很高。且房价的变化常常还领先于CPI。

也就是说，美联储的货币政策对美国酒店行业的影响非常大。它使得酒店行业呈现出周期性的波动。

看完了美国酒店业和联邦利率的关系后，问题来了。国内酒店跟美联储的货币政策有多大关系呢？

首先，我们要搞清楚，降息对酒店行业有什么影响？

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降息与酒店行业

降息最大的好处在于对需求的刺激。

第一，利率降低，企业经营的成本降低，商旅活动就能得到一定的提振。第二，企业逐渐盈利后，居民的可支配收入就可以慢慢提升，从而激发居民的旅游需求。第三，利率降低，资产价格上涨，就会产生财富效应，而财富效应比收入增加更能刺激消费。

对于酒店而言，降息也有好处。

第一，融资成本降低，有助于酒店扩张和开发，尤其是地产相关的开发。第二，资产增值。酒店物业本身也是一种资产，在降息周期大概率会升值。当然，降息也可能在未来给酒店行业带来危机。

因为降息的幅度和持续的时间把握不好，就可能引起经济过度繁荣。而过度繁荣之后，往往伴随着严重的衰退，甚至是萧条。在繁荣期，酒店经营者或者投资者如果不知进退，过度负债和扩张后，就会在下行周期遭遇暴击。

正所谓繁荣的唯一原因是萧条，萧条的唯一原因是繁荣。

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降息与中国酒店业

上面讲的全球大部分国家的普遍规律，在中国有没有不同呢？有。

反映需求的主要指标是物价，也就是CPI。在90年代两次大通胀之后，我国CPI跟利率的关系是脱敏的。见下图。

为什么会这样呢？原因就在于，我们国家是生产国，欧美国家是消费国。一旦我们开始降息，会迅速刺激生产端加码生产和扩张。而居民对利率的敏感度非常低。

美国则不同，它是世界最大的消费国，美国人几乎就不存钱，有多少就花多少。比如，在疫情期间，美国政府发多少钱，他们就花多少，现在已经把救助金消耗得差不多了。

美国一旦降息，美国人消费欲望会大大增强！ 但在我们国家可能就完全不同了。比如，即便现在国家动用14万亿直接给居民发钱，这手笔算大的了吧。

但每个人拿到1万后会花掉吗？搞不好大部分人立马存银行或者买理财去了。

所以对于我们国家来说，降息刺激消费的影响非常有限。

那么什么对居民的消费有比较大的刺激效果呢？

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财富效应是我国主要的刺激消费手段

前些年，我国的消费也是比较旺盛的。

这主要有两个原因。

第一，企业生产出产品，卖向国外，赚取外汇，居民收入不断增加。第二，居民踊跃买房。如果买房用于自住，就会刺激居民进行装修，购买家具家电等物件，从而带动消费。如果买房用于投资，房价上涨带来的财富效应会大大提高消费意愿。

当然，买来自住的人，也会因为房价上涨而增加消费。

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美联储降息和央行降息是不同的

由于我国是最大的生产国，所以美联储降息和央行降息的影响是不同的。央行降息会直接刺激生产端，但对消费端的刺激消费非常有限，导致严重的产能过剩。为了解决产能过剩，要么是内需提振，要么是外需恢复。很显然，提振内需绝对不是短时间能办到的。

那么外需恢复就非常重要。

而美联储降息则会刺激海外需求增加，从而使得国内企业能将产品卖出去，赚取利润。企业赚钱后，居民收入才能增长。

所以，美联储降息对国内酒店行业的利好是间接性的，也需要较长的时间才能传导过来。与我们的常规认识不同，我们的央行降息，很可能不但不能利好酒店业，反而会让酒店更加产能过剩。

最近这两年，酒店行业扩容的速度非常快。

随着新增的供给增加，而内需迟迟无法提升，酒店行业的经营指标在今年二季度迅速下降。

消费转型之路，路漫漫。