高頻交易3 監管漏洞/幌騙訂單規管難 高頻交易“股市高危”

　　左圖：進行高頻交易的公司曾因交易出錯，在骨牌效應下，導致美股市場崩盤。右圖：年輕的納凡德薩勞憑一己之力，導致全球金融市場震動。

　　早於2010年5月6日，全球金融市場在無預警下急瀉，美國道指於5分鐘內暴跌600多點，市場蒸發瞭一萬億美元的資金，原因是高頻交易商受幌騙交易（Spoofing order）影響犯錯導致市場大跌，當日更被稱為“閃電崩盤”日，若香港日後能吸引更多的高頻交易商進駐，香港又能否避免出現“閃電崩盤”的情況呢？\大公報記者 許臨

　　2010年那天發生的大跌市與1987年的全球股災有點相似，資深證券界人士謝明光表示，最大問題是當初沒有人知道是誰及什麼原因造成瞭股災，確實是所有人也毫無頭緒，而且謠言四起，有人說是因為某個交易員輸入錯誤，也有人說是因為電腦黑客入侵，甚至有人懷疑是恐怖分子所為。

　　事發後美國政府也按照“慣例”成立瞭一個委員會，名為新興法規聯合期管會與證管會顧問委員會，調查事件起因，會中成員包括業界領袖、過去的監管人員以及得過諾貝爾獎的教授。這個團體的成員雖然身份顯赫，但最年輕的成員都已55歲，最重要的是，他們當中根本沒有一個成員擁有從事高頻交易的經驗。

　　高頻商策略相近 釀成骨牌效應

　　後來經過很長時間的調查才發現，原來是一個身在歐洲名為納凡德薩勞（Navinder Sarao）的年輕人，一直透過杠桿大手交易標普500指數期貨，而且他運用程式進行幌騙交易，最終令進行高頻交易的公司出錯，由於市場上的高頻交易公司都采取近似的交易策略，隻要有一傢公司出錯，就會出現骨牌效應，令市場崩盤，而且是迅速地崩盤。

　　更可笑的是，這個年輕人隻是在傢中進行交易，每當進行交易到晚上，他母親也會催促他吃晚飯，原來一個與父母同住的普通年輕人，在自己小小的房間裡以普通的電腦系統進行交易，就可以令到整個市場崩盤。因此開始有人質疑，原來高頻交易一旦出錯，可以令市場變得如此脆弱。

　　交易速度越快 市場風險越高

　　謝明光指，要吸引高頻交易就必需要加強監管，高頻交易還會衍生很多幌騙行為，早在2010年美國已有《多德-弗蘭克法案》以禁止幌騙交易。但近年來隨著高頻交易技術不斷進步，幌騙策略實施起來比以前更容易瞭。若沒有把相關的問題預早想好解決方案，便引入大量高頻交易進駐港股市場，那日後市場面對的風險將會更大。