圖：內地企業對未來保持樂觀預期是非常積極的信號。
10月份，官方制造業PMI（采購經理人指數）指數回落至榮枯線以下，錄得49.5，比前一個月下降0.7個百分點；官方非制造業PMI指數較前一個月下滑1.1個百分點至50.6。這既有季節性因素的影響，也反映出經濟景氣度有所回落，復蘇基礎仍需加強穩固。
經濟基本面上有以下幾個特點，我們通過對分項指標的分析來進行解釋：
1）需求端表現乏力
內需方面，制造業新訂單指數為49.5，較前一個月下降1個百分點，過去五年同期平均下降0.9個百分點，內需主要是季節性的波動。比如“十一”長假過後，前期增長較快的消費品需求放緩，消費品制造業新訂單指數為51.8，較前一個月下降0.9個百分點。
外需方面，制造業新出口訂單指數為46.8，較前一個月下降1個百分點，過去五年同期平均下降0.2個百分點，外需下滑幅度大於季節性水平。
從7月起，美國制造業已開始補庫存，7、8月存貨量指數分別環比上行0.09%和0.33%，10月制造業PMI則擺脫瞭五個月的收縮，回升至50，三季度GDP數據也表明當前美國居民消費具備韌性。不過，強勁的經濟增速也增強瞭市場對於美聯儲保持長期高利率的預期，對未來經濟增長的預期也就下調。
2）生產端采購減少
制造業生產指數錄得50.9，較前一個月下滑1.8個百分點。一方面是10月工作日天數少，制造業企業開工生產減少。另一方面是需求偏弱使生產端承壓，可以看到采購量也明顯減少瞭，采購量指數環比減少0.9個百分點。
但即使已經主動減少瞭生產，產成品庫存還是大幅增加，這也說明瞭當前需求偏弱。產成品庫存指數錄得48.5，環比上行1.8個百分點，過去5年同期的環比均值是下滑0.9個百分點。
3）價格指數大幅回落
主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為52.6和47.7，比前一個月下降6.8和5.8個百分點。
分行業來看，市場價格快速回落的主因是基礎原材料帶動的，基礎原材料行業的購進價格指數和出廠價格指數分別為57.5和46.7，較前一個月下降10.1和12.1個百分點，進一步帶動中下遊行業原材料采購價格下降。石油煤炭及其他燃料加工、化學原料及化學制品、化學纖維及橡膠塑料制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業主要原材料購進價格指數和出廠價格指數下降幅度較大。
一方面，市場對於後續長期高利率下海外經濟體經濟增長的擔憂，帶動能源和有色金屬價格震蕩下行。另一方面，國內需求偏弱，制造業生產放緩，原材料采購量減少。
4）裝備制造業供需兩端表現良好
10月裝備制造業新訂單指數為52.2，較前一個月上升0.7個百分點。其中金屬制品、鐵路船舶航空航天運輸設備、電氣機械器材等細分行業市場需求均有上升。從生產端來看，裝備制造業的生產指數也位於53的高位水平。
財政、貨幣、產業等政策的持續支持為裝備制造業提供瞭良好的發展環境，技術的進步和成熟也為行業產品出口提供瞭強大的支撐，二者共同推動裝備制造業維持高景氣度。
5）基建施工維持韌性
10月批發業季節性回調、資本市場波動、房地產低位運行等因素共同帶動非制造業景氣度小幅回落。不過，建築業依舊保持高景氣度，錄得53.5，其中，土木工程建築業商務活動指數為57.2，連續三個月位於57.0以上較高運行水平，基礎設施項目建設保持較快施工進度。
服務業PMI為50.1，高於臨界點，在節日效應帶動下，與居民旅遊出行和消費相關的鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、生態保護及公共設施管理等行業商務活動指數均位於55.0以上較高景氣區間。
6）企業市場預期保持正面
非制造業的業務活動預期指數為58.1，其中建築業和服務業分別為61.4%和57.5%，均位於高景氣度區間。
制造業的生產經營活動預期指數為55.6，較前一個月提高0.1個百分點，是除瞭產成品庫存之外，唯一環比增加的分項指標，小型企業的生產經營活動預期指數更是環比提高瞭0.6個百分點，制造業企業對未來有著樂觀預期。
最後進行一個總結，10月PMI的多項指標都出現回落，一方面是季節性的波動，但另一方面也反映出當前需求偏弱，經濟修復成果還需穩固。不過，企業對於未來保持樂觀預期是非常積極的信號，後續隨著各項擴內需、穩外貿政策逐步生效，經濟內生動能將穩步增強。
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