公開市場本周凈投放11730億 專傢：人行加大註資力度護航流動性

　　為維護市場流動性合理充裕，中國人民銀行本周加大公開市場資金投放力度。市場數據顯示，人行本周於公開市場合計開展11830億元(人民幣，下同)7天期逆回購操作，鑒於周內市場到期逆回購僅100億元，全周公開市場實現11730億元凈投放。分析稱，本月是“繳稅大月”，公開市場資金投放力度的增大符合預期，未來市場資金面波動若過大，不排除人行借助臨時逆回購操作平抑資金波動的可能性。

本周公開市場操作情況（大公網記者倪巍晨制圖）

　　公開市場本周合計到期逆回購僅100億元，其中，周一至周五的單日到期資金均為20億元。不過，人行為保持市場流動性合理充裕，仍持續加大逆回購滾動操作力度。具體看，周一至周五人行分別開展瞭1290億元、6760億元、2700億元、490億元和590億元逆回購操作，利率均維持1.8%不變。此外，面對本月到期的1030億元MLF(中期借貸便利)，人行周一縮量平價續作瞭1000億元1年期MLF操作，利率連續11個月保持2.5%不變。

　　本周市場面臨稅期。中國民生銀行首席經濟學傢溫彬表示，7月15日是納稅截止日，16、17日為稅期繳款，由於本月是“繳稅大月”，市場資金面或有所波動。鑒於此，人行通過逆回購操作，以短端資金註入流動性，未來若資金面波動過大，不排除人行開展臨時逆回購操作平抑資金面波動的可能性。他並指，隨著基礎貨幣投放方式的變化，未來MLF存量規模將逐步下降，MLF作為中期政策利率的色彩亦將淡化，人行將聚焦短端利率，理順各項貨幣政策工具“由短及長”的利率傳導機制。

　　記者留意到，人行月初曾宣佈“將視情況借入並賣出國債”，此後又在8日公告稱，將視情況開展隔夜臨時正、逆回購操作。有觀點認為，從人行近期政策表述看，貨幣決策部門有明顯的“引導長債收益率上行”的意圖。

　　申萬宏源資產配置首席分析師金倩婧觀察到，人行月初先後宣佈將視情況借入並賣出國債，以及開展臨時正、逆回購操作，但截至目前尚未有相關操作落地，表明目前債市和市場資金走勢仍在人行調控區間內。她相信，未來債市情緒若明顯變得積極，且資金利率脫離人行的合意區間，相關操作便有望落地。

　　降息降準窗口本季或漸開

　　流動性需求方面，周五上海銀行間同業拆放市場各短期品種利率“跌多漲少”。其中，隔夜和7天期利率分別下降7.8和3.8個基點，均報1.8550%;14天期利率上漲1.3個基點至1.9590%，1月期利率微降0.2個基點至1.8770%。

　　展望未來，溫彬強調，目前政策利率的調降仍面臨商業銀行凈息差，以及人民幣匯率等內外部雙重約束，盡管短期降準、降息恐難兌現，但上述操作年內仍有落地空間。目前，降息條件正漸積累，並等待美聯儲政策的轉向，人行亦會依據流動性狀況相繼抉擇降準操作。鑒於本季政府債券發行節奏明顯加快，且11、12月因國債到期規模較低，市場流動性壓力或相對加大，加之四季度MLF到期量最高，“為呵護流動性並紓緩MLF續作壓力，人行本季末或下季有望實施降準”。

　　金倩婧提醒，在房地產市場進入轉型期的當下，信貸增速明顯下行有其必然性與合理性，由於“有效需求不足”問題依然存在，人行加大逆周期調節力度的必要性已進一步增強。她相信，受限於匯率和長債調控等因素，人行政策寬松節奏雖可能有所放緩，但從金融和貨幣數據看，逆周期調控發力概率仍較大，“不排除7、8月降息操作的可能性”。