股海篩選/旅遊復蘇 攜程盈利看俏\徐 歡

　　農歷新年國人旅遊進入爆發期，據文化和旅遊部2月18日數據顯示，春節假期出遊人次和出遊總花費等多項指標創歷史新高。經文化和旅遊部數據中心測算，春節假期8天全國國內旅遊出遊4.74億人次，同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%；國內遊客出遊總花費6326.87億元，同比增長47.3%，按可比口徑較2019年同期增長7.7%；入出境旅遊約683萬人次，其中出境遊約360萬人次，入境遊約323萬人次。

　　出境遊成增長動力

　　旅遊相關服務消費表現好，也利好相關企業銷售數據，攜程集團（09961）作為國內市占率第一OTA平臺（線上旅行社），有望在今年受惠持續恢復的旅遊行業，其國際化業務有望成為其增長引擎。

　　攜程是國內OTA旅遊平臺的行業龍頭，疫情後國內外旅遊市場恢復帶動攜程業績修復，公司23年首三季營收較2019年同期恢復率分別為113%、129%、131%。預計2024年仍是旅遊大年，國內旅遊有望完全恢復。在供應鏈的積累、全鏈路服務能力帶動收入穩健增長及利潤率水準穩定前景。

　　國內OTA競爭激烈及抽傭率低，攜程的整體抽傭率（4%-5%）與Booking、Expedia等國際巨頭（10%以上）仍有差距，國際化發展是實現長期成長，並打開盈利能力的重要方向。目前攜程通過Trip.com、Skyscanner等平臺拓展國際業務，2022年Skyscanner、Trip.com均已進入全球OTA平臺下載量Top 10，未來公司的供應鏈端的優勢有望維持，公司並不斷擴展資源的深度和廣度，與高星酒店集團合作持續深化，戰略投資首旅／華住／亞朵／東航等上遊供應商。在“供應鏈資源＋服務優勢下”，國人出境仍是攜程未來的長期邏輯之一，全球化佈局為攜程打開未來的發展空間。

　　旅遊業發展空間大

　　目前旅遊行業占中國國內生產總值（GDP）的比重隻有0.5%左右，其他國傢基本上是1%到3%的占比，隻要提高一個百分點，也是萬億級的市場空間，未來發展空間很大。攜程2月至今上漲16%，並在2月7日獲得美國資本集團增持，值得關註。

　　（作者為獨立股評人）