財經分析/日股牛市還能持續嗎？\李靈修

　　圖：日本股市的前景主要看該國的通脹走勢。圖為東京證券交易所。

　　日經225指數自去年第二季度開始上行，全年漲幅30%，足以讓A股與港股汗顏。2024年開年後，日股也是一枝獨秀，漲幅領先全球。那麼，日本資本市場的魔力何在？是否能繼續支撐今年的行情呢？

　　去年4月11日，巴菲特高調訪問日本，並表示考慮加碼對日股的投資。跟隨股神步伐，貝萊德等一眾外資機構相繼湧入日本股市。數據顯示，2023年外資累計淨流入日股約6.3萬億日圓，創下2014年以來的最高水平。2023年外資買入價值約3.12萬億日圓的日股和淨值約3.17萬億日圓的股票衍生品，打破瞭長達三年的連續拋售紀錄。

　　外資“搶購”日本股票，主要基於兩方面的考量：一是現今全球金融體系不穩定性，凸顯瞭日圓資產的避險屬性；二是投資者看中日本央行推行的寬松貨幣環境，在低息環境下融資炒股推升資產價格。

　　但也不可否認，日本企業盈利水平的確取得瞭一定改善。據《日本經濟新聞》的一項調查預計，2023財年上市公司的淨利潤同比將增長13%，連續三年增加。其中，2023年在日圓總體貶值的趨勢下，日本出口導向型企業業績受益。截至2023年上半年，日經225指數ROE（淨資產收益率）為8.77%，較2022年末小幅回升。

　　此外，近年來日本在半導體領域的資本開支快速擴張。去年5月，三星、英特爾、IBM、臺積電等半導體企業高層集體訪日，並於G7峰會期間與首相岸田文雄會面，商討下一階段在日本的投資計劃，也為資本市場帶來瞭炒作契機。筆者此前撰文《日本重溫“矽島”舊夢》，剖析瞭日本重振半導體產業的意圖。

　　通脹走勢成關鍵

　　今年日本股市的前景，主要還是要看該國的通脹走勢。由於日本央行貨幣政策力求帶領經濟走出通縮泥潭，因此3月份開展的“春鬥”顯得至關重要。如果勞工組織能夠爭取到薪資漲幅在5%以上，日本社會就有較大概率進入“工資─通脹螺旋”。

　　目前來看，日本勞動力市場仍然相對緊俏。日本內務省報告顯示，去年11月失業率維持在2.5%。就業數量按年增加56萬，為連續第16個月增長。