板块寻宝/内需股稳健 润啤上望32.7元\赞 华

　　图：华润啤酒成为市场避险之选。图为旗下雪花啤酒。

　　特朗普引发关税战，霸凌行为势令到国民继续受难，美股持续下挫已敲响丧钟，昨天港股假后复市率先复活，但现时仍然充满变数，内需消费板块具避险功能，华润啤酒（00291）应是稳健之选，近期股价重现升势，先后收复10天和20天平均线，不妨考虑趁低吸纳。

　　毛利率42.6%创五年新高

　　去年度华润啤酒收入386.35亿元（人民币，下同），按年减少0.8%；纯利47.39亿元，按年倒退8%；受惠于啤酒和白酒业务高端化战略的持续发展，整体毛利率按年上升1.2个百分点至42.6%，创近5年新高。

　　集团拟派末期息每股0.387元，连同中期息0.373元，全年共派息0.76元，派息比率为52%，分红政策尚算慷慨。

　　若扣除固定资产减值、一次性员工补偿和安置费用3600万元，以及下半年政府补助和出售土地权益所得溢利的特别收入2.66亿元，华润啤酒未计利息及税项前盈利（EBIT）为63.44亿元，按年上升2.9%。

　　年内，集团啤酒业务营业额按年下跌1%至364.86亿元，但平均售价按年上升1.5%，推动啤酒业务毛利率上升0.9个百分点至41.1%，实现啤酒销量108.74亿升，按年下降2.5%，但高档及以上啤酒销量却录得逾9%增幅。至于白酒业务去年营业额增加4%至21.49亿元，分部毛利率提升5.6个百分点至68.5%。

　　早前，汇丰发表研究报告表示，在近期关税威胁的背景下，纯国内消费成为“避险天堂”，特别看好啤酒行业，对多只啤酒股的投资评级均为“买入”，其中给予润啤目标价为32.7港元。

　　华润啤酒股价昨日收报28.3港元，上升1.4%。