图：SPDR金ETF（02840）
SPDR金ETF（02840）是全球最大的黄金ETF，追踪黄金价格（扣除信托费用后），信托所持黄金的价值使用伦敦金银市场协会下午黄金价格厘定。以实物黄金做抵押，托管人是汇丰银行。从过往走势来看，SPDR金ETF对黄金价格的拟合度很高，近30天的平均成交额为6585万元，在香港上市交易的ETF来说属于成交较活跃的品种。
特朗普关税政策反复无常，短期市场仍处于避险情绪。4月2日以来，特朗普“对等关税”震撼市场，其加征关税的力度和广度均大超市场预期。特朗普的关税政策打击面极广，不仅对出口大国造成打击，对美国通胀也会造成极大压力，这也令美联储不敢贸然降息。更重要的是，特朗普政策多变，市场最怕的就是不确定性，避险情绪陡升，资金涌向黄金。
美债避险价值缺失，进一步夯实了黄金避险价值。特朗普关税政策导致市场认为美国经济陷入衰退的概率提升，且动摇了美元作为国际货币储备的信心。美债收益率迅速上行，美债拍卖需求疲软叠加基差交易平仓使美债在短期内失去避险属性。从长期来看，关税问题带来的贸易规模下降并不利于美元作为储备资产在全球的循环流通，这也强化了黄金中长线作为美元信用对冲工具的作用。
各国央行增持黄金储备
各国央行继续购金，推升金价中枢。近十年来，全球央行对美债整体是减配趋势，对黄金则明显增配。美债高企，美国两党多次因为债务上限问题陷入僵持。美元信用的边际弱化，驱动美债作为央行储备资产的吸引力下降。虽然近期看多黄金的交易已经较拥挤，但由于今年宏观环境的不确定性颇高，黄金作为避险资产的属性依然会吸引资金流入，建议投资者逢跌收集，做中长线部署。
（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）
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