经纪爱股/去美元化加速 美资产价续受压\邓声兴

　　图：金价与美汇指数

　　特朗普宣布对华大加关税，连同美联储鲍威尔“鹰派”发声，表示维持观望立场，将优先控通胀，并否认存在“美联储托底”的可能性等，全球市场继续受累。连锁反应下的流动性危机持续，美股跌幅进一步扩大，避险情绪加深。

　　近期美国政策的不确定风险下，美股、美元乃至曾被视作“零风险资产”的美国国债均屡次出现恐慌性抛售，陷入20多年来最大跌幅，令美债收益率暴涨。显示市场对美债为避险资产和美元资产的信心出现危机。

　　金价与美汇走势背驰

　　在避险需求持续，更多资金转入其他避险资产，带动金价创新高。历经最初受流动性风险但在拖累的调整后，金价劲升。4月16日，金价突破前期高点，冲上3300美元关口，17日盘中一度触及3357美元。同时，观察近期的反弹状况，国际金价与美汇指数走势已显现很明显的负相关性，料未来金价可受更多支撑。

　　首先，近期市场波动显示美元信用体系正在弱化。同时当前关税系列动作或将削弱美国经济，连同美债收益率的持续提升或使美国政府“政府债务压力”增加等，或动摇美元全球储备货币的地位，加速“去美元化”进程。在综合背景下，多数投资者或不再视美债及其他美元资产为避险资产，转而需要配置其他具更稳定的避险属性的资产。

　　其次，在美国系列动作下，新兴市场国家更会选择在外汇储备中淡化对美元及其金融产品的配置与依赖，各国央行购金动作也或会继续，都将成为黄金的驱动因素。

　　有报告显示，尽管美元在全球外汇储备中仍占主导地位，但其份额已从2015年的66%降至2024年三季度的不足58%，10年累计下滑超过8个百分点。同时，美债吸引力显著下降，2024年外资官方部门淨卖出600亿美元。欧元、黄金和部分非核心货币正成为央行多元化配置的新方向。

　　黄金避险地位或超越美元

　　此外，黄金作为全球广泛可接受的支付手段，又与其他资产类别具有低相关性，乃至负相关性，在投资组合中有助于提高夏普比率（评估投资组合报酬和风险之间的关系），可更好的应对市场波动。故料黄金或逐渐成为更多人的第一选择，避险地位或会超越美元资产，有望持续受益。

　　总结本周，沪指累升42点或1.3%。港股按周升481点或2.3%，在20868点至21603点间波动，上下波幅735点。美国3月零售销售按月增长由2月的0.2%显著加快至1.4%，创两年最大升幅并符预期，显示消费者在对等关税措施公布前抢先购买汽车，期内扣除汽车和汽油的销售增加0.8%，升幅亦大过预期的0.6%。另外，美国3月份工业生产按月转跌0.3%，跌幅大过预期的0.2%。美3月零售销售按月增加1.4%，预期为升1.3%。下周关注数据：4月23日美国将公布MBA抵押贷款申请活动指数及服务业PMI。4月24日美国将公布初请失业金人数。（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士，未持有上述股份）