宏观经济/完善融资制度 促进科创发展\王洪章

　　图：科技创新是全球大趋势，需要商业银行创新变革，形成与科技创新相匹配的科技金融新质生产力和服务关系。

　　我们正处在一个创新的时代，大家都在谈论科技金融在服务新质生产力所应发挥的作用。科技创新是国家之间竞争博弈的“关键变量”和“最大增量”，在这个领域，金融和资本的力量将发挥作用。

　　2010年左右兴起的科技创新，主要是以人工智能（AI）技术为主要标志，这种技术进步具有颠覆意义。以互联网、云计算、大数据开始，发展到目前的人工智能、延伸到宇航技术、生命工程、再生资源、新能源等广阔的领域，人称是第三次科技浪潮。从马斯克八大公司国际高科技企业到杭州的“六小龙”、深圳、上海、合肥、北京、大湾区科技高地，科技创新推动构建和完善了现代产业体系。横空出世眼花缭乱的科技创新成果加速从“书架”走向“货架”，在土地、劳动、资本等传统生产要素边际收益递减的形势下，科技创新加速并与产业创新深度融合的“乘数效应”，极大地推动了经济增长向“质量领先”、“结构升级”、“创新驱动”转变。

　　科技发展和应用正在处于历史井喷点，前所未有地渗透和融入经济社会各领域各环节，深刻改变了人类的生产和生活方式。我们过去在生产方式、日常生活提升中遇到的瓶颈、原材料、自然资源、生态环境、健康生命、太空探索遇到的问题，通过科技创新正在得到解决，并且从愿景走向现实。

　　科技金融成为服务新质生产力的重要力量，2023年10月，中央金融工作会议提出要做好“五篇大文章”，科技金融排在首位。

　　对于商业银行来说，发展科技金融既是支持科技创新、加快实现国家高水平科技发展的现实需要。也是金融自身转方式、调结构、增强可持续服务能力的内在要求。金融需要通过创新，形成金融自身的新质生产力，提升科技金融服务能力。

　　从历史上看，科技创新催生了金融的变革，第一次工业革命产生了商业银行以及信用卡、票据、汇票等金融工具，资本市场的股票、债券也开始出现。第二次工业革命引发了金融革命，特别是以现代投资银行为特征的金融生产力，重构了资本基石，催生了中央银行制度。第三次工业革命的大数据、区块链、云计算，加速了金融脱媒，提升了金融资源配置效率，降低了交易成本，使金融服务更加便捷。创业投资体系的建立和金融科技应用，使现代商业银行、股票市场、国债市场、保险市场、投资银行等金融体系更加完善，风险管理的技术显著提升。

　　第三次工业革命也极大地推动了金融国际化，对全球金融格局产生了重大影响，全球科技创新指数排名靠前的瑞士、美国、新加坡和英国等发达国家，都具备相适应的全球金融服务能力，科技创新都有强大的金融服务体系和金融实力作为支撑。

　　传统融资模式跟不上需求

　　我们现在科技金融的服务体系和制度建设还很不完善。

　　从需求上看，中国高新技术企业超46万家，十年来年均增速超20%，专精特新中小企业超14万家，27个科技集群跻身全球百强，再加上几千万个企业，大专院校、科研院所，对金融服务的要求，会呈现爆发式增长，至少是十万亿元（人民币，下同）资金增长和需求的大赛道，以及商业银行服务功能、业务发展新蓝海。

　　从供给端看，社会直接融资占比仅30%，其中股权融资约10%；科技型中小企业获贷率不足50%，高新技术企业贷款仅占各项贷款6%，与科技创新资金需求相差甚远；新的科创领域，发行科创债占比较低，科技金融在信贷、股票融资、债券、投资等产品、工具的供给很不充分，同时，也意味着未来增长空间广阔。

　　科技创新的大趋势，需要商业银行创新变革，在信贷结构、融资制度、组织架构做出改变，形成与科技创新相匹配的科技金融新质生产力和服务关系。

　　科技创新是一个漫长的过程，从设计、研发到中试，工业化生产，这个周期与目前信贷的管理期限有矛盾。目前银行贷款260万亿元，其中短期贷款近70万亿至80万亿元，从科技创新长周期的客观需求看，把部分短期贷款转成长期融资，用于支持科技创新，有研究的余地。

　　另外，主要以信贷融资的间接融资方式，可做适度调整，国外银行融资经验表明，单纯的信贷方式，一是时间短，二是带来很多道德弊端，面对几百万亿元的贷款规模，其经营的难度，非常之大，银行有不可承受之重。单纯的借贷关系，缺乏市场检验，借贷不透明、监督滞后等等，弊病突出。针对科技创新特点，将信贷模式更多的转为企业发债方式，企业的还债能力通过市场检验，企业融资通过市场竞争方式取得，这样可以在很大程度上解决信贷资金管理难的问题，也使到企业珍惜债务市场融资的不易。

　　打造与科创适应的投行

　　科技创新和科技金融将成为促进新质生产力发展的利益共同体，这种关系需要靠利益关系的调整方可以维系，靠借贷关系是难以维系和持续的。

　　国外发达国家特别是美国金融功能的创新经验值得借鉴，其金融体系主要是以投资银行为主，市值排名前几名基本上是大型投资银行，大量的投行而非商业信贷支撑起美国成为全球最成功的创新型国家。

　　马斯克在2022年收购推特公司时，摩根士丹利等投行融资130亿美元，公司市值从800亿美元升至1130亿美元，成为全球第三大人工智能独角兽企业。另一家独角兽企业Open AI不甘示弱，进行3000亿美元估值的新一轮融资，领投的是日本的软银集团，这是一家风险投资公司，这在中国，单独一家商业银行做这种事情是比较困难的。

　　金融服务重大科技创新，需要通过市场化方式，打造与科技创新相适应的具有国际竞争力的投资银行，支持在人工智能、宇航技术、生命工程、新能源等新的领域形成规模和优势，培养一批在国际上技术领先的大型企业或科研机构。同时，转变商业银行融资方式，增加直接融资功能。

　　商业银行从2005年建立了现代企业制度，金融科技的兴起，特别是党的十八届三中全会以来关于银行改革的精神，国有商业银行综合化经营正成为事实。

　　综合化经营、多功能服务为科技创新提供了一揽子金融服务，并成为可能。

　　在现有商业银行综合化经营机制下，一个方向是发挥综合化银行集团优势，提供“商行＋投行”、“融资＋投资”、“股权＋债权”、“资金＋资本”、“融资＋融智”集成式服务，优化“股、贷、债、基、保、顾”一站式综合服务模式，探索“认股权＋贷款”、“贷款＋外部直投”等联动服务，成为科技企业全生命周期合作伙伴。第二个方向是内部机构设置和与外部深度合作，补充自身短板，科技是技术性很强的服务领域，现有的银行机构设置和人员配备难以满足需要，有必要单设科技金融服务中心或专司机构，培育专业化科技金融服务人员。深化与PE／VC合作，借助市场力量，扩大合作领域，以自身资金和综合化及信息优势，共同提供业务和资源撮合等各类金融服务。

　　银行科技金融在实施过程中还存在一些问题。

　　科创企业核心竞争力在于无形资产与未来价值，1985年中央召开全国科技工作会议，会议决定推动科技体制改苹，要求银行开办科技开发贷款业务，自此银行开始介入科技贷款领域，但是，由于科技属性的特点，银行至今尚未掌握科技金融的技术性难题，对科技企业、科技项目仍存在“看不懂”“难评估”问题，知识产权融资评估难的问题也尚未完全解决，这些都阻碍科技金融的快速发展。有的商业银行开始使用数智技术来解决难题，有的借用第三方评估来实现融资可能性，但是还没有成为普遍意义。

　　科技金融针对科技项目周期不同，资金需求不同的多元化融资的制度尚未建立，商业银行的功能转型还未破题，这些需要监管政策的支持。再有，针对科技金融风险，还需要构造适配的风险防控体系和风控工具。

（作者为中国建设银行原董事长）