经纪爱股/受惠金铜价上涨 紫金迎价值重估\邓声兴

　　图：紫金矿业（02899）

　　近日，美国关税风险拖累全球市场和多个行业，市场持续波动。“避险王牌”黄金虽一度在整体市场崩溃时出现回吐，但其后继续上扬。4月，黄金曾升至3167美元，之后跌至3000美元，昨日再创新高。料未来黄金可继续受益多重因素，具备中长期支撑。

　　本周初金价回吐或主要受累于短期市场流动性冲击，及对美联储政策预期的变化等。随着经济衰退预期升温及全球市场震荡，已有多国央行逐步开启减息，美联储减息预期亦回升。全球政治和经济的不确定性下避险资产需求增加，多国央行持续购金，市场“去美元化”情绪等，将为黄金提供动力。

　　核心金属增量项目持续推进

　　紫金矿业（02899）是少数能贡献铜增量的金生产企业，可受益黄金及铜的双行情。集团2024年铜、金产量全球排名再度提升，并实现量价齐升。集团2024年矿产金业务毛利率增至56%，产金量同比增长8%至73吨，位居全球前六。同时，集团2024沪金均价同比增长24%至每克557元，矿产金单位销售成本同比增长3%至约每克231元。铜方面，紫金矿业2024年矿产铜业务毛利率同比增加6%至61%，位列全球前四。2024年沪铜均价同比增长10%至每吨7.5万元，矿产铜单位销售成本同比减少1%至约每吨2.3万元。此外，紫金矿业核心金属资源量亦再度实现突破。2024年集团拥有资源量铜11037万吨，金3973吨，锌（铅）1298万吨。相信随着集团铜、金、锂等核心金属增量项目持续推进，料未来可贡献增量。

　　此外，紫金矿业表现稳健，2024年营收增长3%至3036亿元，四季度营收增长7%至732亿元；全年扣非归母淨利润同比增长47%至317亿元，四季度扣非归母淨利润同比增长24%至79亿元；全年公司综合毛利率达20%，矿产品毛利率达58%。同时，期内集团黄金业务毛利占比有所提升，四季度矿产铜毛利占比及矿产金毛利占比则分别为43%及34%，主要得益于金价快速上涨及集团矿产金产量持续增长，或令集团迎来价值重估。

　　总结本周，沪指累跌103点或3.1%。港股大市按周跌1935点或8.47%。全周在19260点至21211点间波动，上下波幅1951点。

　　今年首季，美国大型公司申请破产的速度为15年来最快，共188家大型公司申请破产，创2010年同期254家以来的最高纪录。去年同期为139家。下周关注数据：4月15日，美国将公布制造业生产量。4月16日，中国将公布国内生产总值及失业率、美国将公布工业生产指数及制造业生产量。（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士，未持有上述股份）