慧眼看股市/增长潜力大 泡泡玛特前景看高一线\冯文慧

　　图：泡泡玛特（09992）

　　内地潮玩龙头企业泡泡玛特（09992）近日发布2024年财报，全年实现营收130.37亿元（人民币，下同），同比增长106.9%；非国际财务报告准则经调整淨利润达34.03亿元，同比飙升185.85%；归属股东淨利润31.25亿元，增幅达188.8%。另宣布派发每股0.8146元的末期股息。业绩公布后，股价单日升近一成，反映资本市场对其增长潜力的强烈信心。

　　集团毛利率由2023年61.3%提升至2024年66.8%，部分由于港澳台及海外渠道收入占比增加。去年港澳台及海外收入50.65亿元，按年增375%，且占总营收比例38.9%。通过限量款、隐藏款设计刺激收藏欲，配合社交媒体传播形成“开箱社交”文化，令会员複购率持续维持高企。另外，依托Blackpink成员Lisa等明星带货效应，令Labubu系列在东南亚市场引发抢购潮，多国首店单日销售额刷新纪录。反映集团全球化战略成效显著。

　　另外，泡泡玛特试图突破传统玩具公司的边界，向文化娱乐集团转型。北京泡泡玛特城市乐园于2023年开业，通过沉浸式IP场景打造“潮玩+文旅”新业态；有机会推出IP动画电影，并持续与多间机构开展联名合作，强化IP文化内涵。

　　泡泡玛特将玩具从“儿童消费品”重新定义为“成人情感资产”。而通过构建IP宇宙、打造稀缺性体验、切入文化消费赛道，其估值逻辑或已超越传统消费制造行业。

　　（作者为致富证券研究部分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）