个股解码/台积电今年盈利料增28% 可趁低吸纳\刘雅珉

　　图：台积电（TSM）

　　台积电（TSM）截至去年12月的第四季度销售额8684.6亿元（台币，下同），同比增长39%，超过市场预估的8553.4亿元。四季度营业利润录得4257.1亿元，同比增长64%，超过市场预估的4114.2亿元。台积电第四季度淨利润录得3747亿元，同比增长57%，超过市场预估的3698.4亿元。四季度台积电毛利率录得59%，超过市场预估的58.5%和前一季度的57.8%。

　　收入和毛利率是市场对台积电最为关心的两项数据。由于台积电每月都公布经营数据，因此季度收入基本已被市场预期。所以毛利率是每次季报中市场关注的焦点之一。台积电四季度收入和毛利率都好于市场预期，尤其是毛利率提升至59%附近，高于市场预期的58.5%。这主要得益于苹果新机和AI需求的带动，推动台积电3nm产量继续增加，从而带动台积电产品均价和毛利率的提升。台积电毛利率连续两个季度稳定在58%左右，由此可见先进制程产品占比上升对台积电整体盈利能力支持力度之强。除了亮眼的财报数据，台积电在电话会议给出的2025年指引更加为市场增添信心。随着3nm晶圆的量产继续带动台积电产品均价上涨，将明显拉升公司毛利率。台积电给出的2025年一季度的毛利率指引为57%至59%，高于市场预期的56.9%。

　　据彭博预测，2025年和2026年台积电的淨利润将分别增长28%和19%。目前台积电对应2025年的市盈率大约处于19倍，而台积电的历史平均市盈率水平为20倍，根据未来两年台积电的盈利增长，对于成长型企业可以给予PEG（本益成长比）大约1.0至1.5的准则，因此，台积电目前的估值处于合理区间。考虑到公司在AI产业链的地位及产品需求的可见性和确定性，建议在目前价位继续持有台积电，如果美股未来继续大幅度回调，台积电的估值将更加吸引，投资价值亦更凸显。（作者为招商永隆银行证券分析师，证监会持牌人士，并没持有上述股份）